中金公司研报提出，稳定币有潜力成为一种新型的基础设施 ，并通过分析稳定币各参与方的激励相容机制 ，进而展望稳定币对金融市场和国际货币体系的潜在影响，并进一步探讨中国的应对之策。中金公司认为 ，基础设施的萌芽期是重要发展机会 ，发行离岸人民币稳定币或是中国参与稳定币发展的优先之选；但需注意，稳定币只是推进人民币国际化的“术” ，人民币能否成为广受信任的国际货币 ，根本上取决于“道”，即人民币的“法理之锚 ”和“功能之锚 ” 。
全文如下中金缪延亮：稳定币、金融市场和人民币国际化
摘要
近期金融市场乃至全社会围绕稳定币相关话题展开诸多讨论 ，但至今仍存在诸多分歧 。例如 ，稳定币的本质到底是什么，是革命性的创新抑或只是旧有事物的新马甲？不同群体看待稳定币的视角亦各有不同 ，我们该如何辩证看待稳定币对金融市场和国际货币体系的影响、抓住其中的主要矛盾？对中国而言 ，是否应该考虑参与稳定币的发展？我们提出，稳定币有潜力成为一种新型的基础设施，并通过分析稳定币各参与方的激励相容机制 ，进而展望稳定币对金融市场和国际货币体系的潜在影响 ，并进一步探讨中国的应对之策。我们认为，基础设施的萌芽期是重要发展机会 ，发行离岸人民币稳定币或是中国参与稳定币发展的优先之选；但需注意 ，稳定币只是推进人民币国际化的“术”，人民币能否成为广受信任的国际货币 ，根本上取决于“道 ” ，即人民币的“法理之锚 ”和“功能之锚” 。
稳定币是什么？
当前普遍的共识是，稳定币是加密货币 ，同时也是加密世界和现实世界的桥梁 。我们把它的本质总结为 ，稳定币是“中心化里最去中心化的 、去中心化里最中心化的 ”，这里去中心化在于技术 、中心化则在于监管。稳定币与法币挂钩 ，意味着“一只脚在传统金融体系内 ” ，所以必须接受传统金融体系的监管 。我们在《国际货币体系的十个“未解之谜”》中提出，稳定币有潜力成为一种新型“金融基础设施 ” 。稳定币可以简化支付环节，将信息流和资金流合一 ，在双方均认可稳定币的情况下实现“支付即结算 ”。稳定币具备规模经济、网络效应等特征 ，未来即便放开竞争，行业格局或仍是几家独大 。一旦稳定币成为基础设施 ，可广泛应用于跨境支付 、资产保值 、DeFi生态等多个领域 。
稳定币在金融市场有哪些应用和潜在影响？
稳定币产业各个参与者之间存在激励相容的机制 ，用户获得支付效率与资产保值、发行方赚取利差 、做市商赚取价差 、托管行赚取保管费等。稳定币往往面临“不可能三角”，即价格稳定、去中心化 、资本效率三者无法同时实现 。从实际经验来看 ，当前规模领先的稳定币都侧重于实现“价格稳定 ”目标 ，稳定币发展方向是与传统金融的融合发展，以中心化机构运营为主流并接受一定的中心化监管 。稳定币具体有哪些影响？首先在效率角度 ，稳定币支付具备便捷 、高效、低成本等特点 ，尤其适用于跨境支付。其次在普惠角度，稳定币助力提升金融普惠性 ，在高通胀经济体中可以用于资产避险。然而其对稳定性亦有潜在冲击——稳定币虽然能高效支付 ，但这其中部分原因是其存在一定程度的监管套利；稳定币虽然能助力金融普惠，但在金融基础设施薄弱或宏观经济不稳定的地区，稳定币潜在的货币替代效应可能威胁这些国家的货币主权 、货币政策的有效性及金融体系的稳定 。
稳定币如何影响国际货币体系？
对美国而言 ，稳定币作为代币依赖法币信用存在 ，必须先有对法币的需求，才会产生对锚定该法币的稳定币的需求 。美元稳定币通过降低美元的获取门槛和交易成本 ，客观上扩大了美元的渗透范围 ，但是美国债务问题 、地缘冲突等因素正共同推动“去美元化 ”进程不断深化，催生了对非美货币的增量需求 ，未来或对美元稳定币形成竞争 ，包括以欧元、人民币等主要货币为锚定的非美稳定币，以及各国央行数字货币。对中国而言 ，国内相关讨论尤其关注的问题之一是：稳定币会击穿资本管制吗？由于稳定币具有较强匿名性 ，通常可绕过传统银行跨境结算系统，可能削弱一国资本管制的效力 。从技术角度 ，理论上对稳定币账户进行监管存在抓手 ，但不可否认的是稳定币技术可能助长跨境“对敲”活动 。
中国如何参与稳定币的发展？
为什么中国要参与稳定币的发展，又该如何参与？我们认为，稳定币具备成为全球金融基础设施的潜力。如果能够以合理的成本参与到萌芽期的新型基础设施的建设中来 ，或有利于金融强国的建设 。我们认为有五种比较热门的路径存在较大局限性 ，不适合实际落地，包括在岸人民币稳定币以及锚定CBDC、黄金 、央行储备资产或者存款通证的稳定币 。“离岸人民币稳定币”或是中国参与稳定币发展的优先选择 ，与此同时要积极构建贸易和投资领域的真实应用场景 ，打造“用得上 、离不开 ”的生态体系。
归根结底，稳定币只是推进人民币国际化的“术 ” ，人民币能否成为广受信任的国际货币 ，根本上取决于“道”——人民币的“法理之锚 ”和“功能之锚 ”（《美元霸权的“双锚” ——从国家信用的“法理之锚 ”到全球市场的“功能之锚 ”》） 。在参与稳定币的道路上，应稳健推进技术创新 ，亦需防止舍本逐末 。
（文章来源：人民财讯）
股票论坛股票吧:配资炒股中国股票配资网-香港稳定币条例今起实施：何以成为首批试验田 与欧美有何异同
最新配资平台:深圳配资公司-中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行
股票配资公司开户:股票杠杆平台哪里找-中信证券：水泥价格修复释放盈利潜力 企业提高分红价值可期
全国股票配资公司:股票配资公司一起配资网-飞行员关错发动机！韩国济州航空空难最新调查结果公布 韩飞行员协会：“甩锅” 歪曲事实！
股票融资可以加几倍杠杆:股票公司是如何估值的-坚决遏制“两高”项目无序扩张！发改委最新发布
靠谱的配资:配资点评网-中金：如果美联储关键官员提前离职 如何交易？
股票配资代理-线上炒股配资-配资炒股平台入配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
股票配资代理-线上炒股配资-配资炒股平台入配资⑯投资者在参与股票配资时，应了解并遵守平台的交易规则和操作流程，避免不必要的损失。
记者王珍中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣周一在“中国发展高层论坛2025...
近日，开源证券大连分公司遭大连证监局处罚，暂停其办理需要合格投资者认定相关业务六个月。该惩处力度在近年来券商分支机构中并...
3月24日，易方达国证自由现金流ETF公开发售。该产品跟踪国证自由现金流指数，这个指数是什么？有哪些优势？投资价值如何？...
记者辛圆3月25日，博鳌亚洲论坛旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2025年度报告》（以下简称《报告》...
沪深两市成交额连续第44个交易日突破1万亿，较昨日此时缩量超900亿。...
记者｜赵阳戈年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了...
2025年3月25日，倍轻松(688793.SH)公告称，公司股东宁波倍松投资有限公司（简称“宁波倍松”）拟通过大宗交易...
国海富兰克林基金国富深化价值基金经理刘晓日前发表了对 2025 年市场的展望。刘晓指出，国内经济正处于复苏通道，市场大幅...
